2025年1-10月，医药生物板块在A股整体震荡格局下表现偏强，申万医药生物行业指数累计上涨21.10%，跑赢沪深300指数约2.26个百分点。多数细分板块实现正收益，医疗研发外包和化学制剂板块分别大涨60.54%、40.80%。截至2025年10月末，医药生物行业PE提升至53.97倍，反映投资者对行业核心赛道的持续关注。
本次梳理围绕市场表现、政策落地、创新药、医疗器械、医美及合成生物学等主线，结合龙头公司与最新数据展开。
2025年三季度，医药生物行业整体营收同比微增0.6%，但归母净利润同比下滑1.1%。板块内部分化明显，医疗研发外包、其他生物制品、线下药店、医药流通等细分板块收入和利润端均有上升。其中，医疗研发外包2025Q3营收同比增长12.2%，归母净利润大幅增长57.0%；其他生物制品收入增8.6%，利润涨28.9%；线%。化学制剂、医疗设备、体外诊断、疫苗等板块则出现不同程度下滑，部分疫苗和诊断服务板块利润降幅较大。
2026年上半年，第十一批全国药品集中采购即将全面落地。集采涵盖55个品种、445家企业、794个产品，最终272家企业的453个产品获得中选资格，中选率达57%。倍特药业、石家庄四药、天津医药、科伦药业、正大制药、上海医药、遂成药业等公司拟中标品种数均在6个及以上，显示在抗感染、抗肿瘤、降血糖等主流药品市场的综合竞争力。此次集采充分体现“稳临床、保质量、防围标、反内卷”原则，医疗机构需求匹配度显著提升，中选企业供应能力和产品质量得到行业认可。
3. 创新药主线年以来，创新药产业政策加码，国务院明确“全链条支持创新药发展实施方案”，医保支付、药品审批、投融资等环节全面优化。创新药审批加速，2024年共受理IND临床申请1243项、NDA上市申请164项，48个1类创新药获批上市创历史新高。贝达药业数据显示，First-in-Class新药研发占比由2020年的12%提升到2024年的35%。恒瑞医药作为行业龙头，2024年营业收入279.85亿元，创新药销售收入同比增长30.60%，公司持续高研发投入，国际临床布局加快，2025年上半年有6款1类创新药获批上市。
我国65岁及以上人口2.2亿，占比15.6%，带动医疗器械刚性需求。2024年全球医疗器械市场规模为6230亿美元，2030年有望达到8697亿美元。中国本土企业如迈瑞医疗2024年营业收入367.26亿元，归母净利润116.68亿元，虽因地方财政资金压力和设备更新项目延迟，2025年前三季度利润同比下滑28.83%，但公司持续高研发投入，智能重症监护大模型等AI产品应用带动行业数字化转型，未来随着设备更新及新基建政策落实，市场扩容空间依旧巨大。
中国医美行业2024年市场规模继续提升，非手术类项目占比达55%，玻尿酸注射、激光项目高增。龙头爱美客2024年营收30.26亿元，归母净利润19.58亿元，透明质酸钠产品市占率多年稳居第一。合成生物学2022年全球市场规模140亿美元，2027年有望达387亿美元，国内企业科研和产业化正加快推进，生物医用材料和药物研发成为重要应用方向。
创新药：恒瑞医药、贝达药业、正大制药、石家庄四药、科伦药业、上海医药、遂成药业